2013-2015年期间，A股经历了史上并购的最高峰，而部分上市公司并购的资产是明显被高估的，因此积累了巨额商誉。

一旦并购资产未能产生预期业绩，便面临较大的减值风险。而近2年以来，中国经济增速下行、信用环境收紧，叠加业绩对赌协议到期的数量增加，A股的商誉减值笔数、规模正在快速提升。

此前，证监会发布的《会计监管风险提示第8号——商誉减值》明确：

收购合并所形成的商誉，必须每年进行减值测试，不得以并购方业绩承诺期间为由，不进行测试。

一旦商誉计提减值，是不能转回的，等同于直接亏损，将直接影响上市公司年度业绩。

2018年，A股发生的商誉减值大潮便是最直观的案例。那一年，仅商誉减值一项便吞蚀了利润1667亿元，很多企业因商誉减值一事出现了大幅亏损，导致股价暴跌。

2019年以来，A股的商誉总值增速虽然放缓，但总规模仍处于高位。

据Wind数据统计，截至到2019年三季报，A股上市公司的商誉合计达到13850亿元，较2018年年底增加了746亿元，增速创下历史新低，商誉总额占两市上市公司总净资产的比重为3.11%。

面对13850亿元的商誉，广发证券指出，2019年年报的商誉仍需进一步消化，但压力与风险将小于2018年。预计2019年A股整体商誉减值比例在2.3%-3.5%之间，即整体商誉减值规模约为301亿-459亿之间。

整体来看，市场人士普遍认为，2019年的商誉减值风险相比于2018年有所好转。

13000亿商誉之下，谁最危险？

商誉减值测试，一般都会在年底，因此每年年末便是商誉减值的高发地带。

借鉴2016、2017年年报经验，商誉减值对A股整体行业的影响有限，但短期内对具体个股股价影响尤为显著，建议谨慎规避具有较大减值风险的个股。

参考2019年三季报，如果你持有的股票，于3季报末仍存在巨额商誉，务必重视其收购企业的经营情况，谨防飞出“黑天鹅”。

据全景财经（p5w2012）统计，截止2019年三季度末，A股共有2070家上市公司存在商誉，其中，商誉余额最高的是中国石油（601857），2019年3季度的商誉余额高达430亿元。以下15家上市公司的商誉余额均超100亿元。

需要指出的是，商誉余额高并不代表商誉减值风险高，商誉减值的风险与所并购的子公司未来现金流密切相关，亦可以理解为与并购资产的经营业绩有关。

而比商誉余额危险程度更高一级的是商誉余额占净资产的比例巨大。因为一旦商誉占净资产比例过高，计提减值对上市公司业绩的打击或是毁灭性的。

上市公司不仅业绩可能由赚转亏，资产负债率提升，借款难度提高，甚至可能出现流动性危机。

据Wind数据统计，截止2019三季度末，共有23家上市公司商誉余额占净资产比例超85%。另外，更有12家上市公司的商誉规模竟超过净资产。

以商誉/净资产超 85%的23只个股为例，多达9只属于传媒行业。从净利润的角度来看，更有11只于2019年前三季度业绩为负，而盈利的上市公司的净利润均不足商誉的10%。

上述上市公司，一旦计提全部或部分商誉减值损失，无疑是不可承受之重。