股权基金怎么去运作。这个问题我觉得很重要，因为它决定了未来我们投资的方向。如果你不知道怎么去运作，那么你就不可能成功。所以我们要有一个清晰的规划，这个规划包括你的资金规划，还有你的风险承受能力。如果你没有这个规划，那么你的投资就会失败。所以我们一定要有一个清晰的资金规划，然后根据自己的情况来制定投资计划。比如你想做期货，那么你就要有足够的资金，这样你才能做好期货交易。

 

一：私募股权基金运作

私募股权创投基金退出渠道拓宽

7月8日，中国 *** 官网发布消息称，近日已启动私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作。业内人士普遍认为，试点的启动将进一步拓宽私募股权创投基金退出渠道，有利于增加资金流动性，加速形成“募投管退”的良性循环生态体系，从而更好地支持我国实体经济发展。

兼顾投资者差异化需求

*** 表示，为完善私募股权基金、创业投资基金(以下简称私募股权创投基金)非现金分配机制，拓宽私募股权创投基金退出渠道，促进投资—退出—再投资良性循环，近日， *** 启动了私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作。

私募股权创投基金向投资者实物分配股票，是指私募基金管理人与投资者约定，将私募股权创投基金持有的上市公司首次公开发行前的股份通过非交易过户方式向投资者(份额持有人)进行分配的一种安排。从境外市场看，私募基金在被投企业上市后向投资者实物分配股票是较为常见的制度安排。这一安排有利于兼顾投资者差异化需求，进一步优化私募股权创投基金退出环境，促进行业长期健康发展，更好地发挥其对实体经济和创新创业的支持作用。

所谓退出，是指股权投资机构在其所投资的创业企业发展相对成熟后，将其所持有的权益资本在市场上出售以收回投资并实现投资收益的过程。目前常见的退出方式主要有IPO、并购、回购等。北京利物投资管理有限公司创始人常春林表示，私募股权创投基金运作流程为“募投管退”，顺利退出是私募股权创投基金良性循环的关键一环。而私募股权创投基金又是支持创新型中小企业的重要力量，投资周期长，退出压力大，该试点拓宽了私募股权创投基金退出渠道，有利于充分发挥资本要素的作用，提升资金使用效率，进一步支持创新型中小企业发展，实现资本与科技以及实体经济深度融合，对于我国坚持创新驱动发展战略，强化国家战略科技力量，实现高质量发展具有重要意义。

此次向投资者实物分配股票试点实施后，意味着私募股权创投基金所投企业上市之后，私募股权创投基金无需一定再通过减持把本金和收益分给有限合伙人(以下简称LP)，可以选择直接将股票分给LP，其既可以选择退出，也可以继续持有。

“此项试点工作的开展对于私募股权投资和创投行业来说意义重大，也是监管层为推动行业健康发展、营造良好投资环境的一项重要举措。”中信资本表示，一是站在一级市场基金管理人的角度，此项安排可以兼顾不同投资者差异化的投资需求，为投资者提供更加灵活的退出方案；二是从上市公司的角度，该安排也能够分散由基金管理人做投资决策造成集中减持，从而避免对上市公司的二级市场股价带来较大压力和冲击；三是从整个金融市场角度，该安排能够进一步加快私募股权基金项目退出节奏，有利于盘活市场上的资金，促进行业长期健康发展，更好地发挥其对实体经济和创新创业的支持作用。

国泰君安证券非银金融行业首席分析师刘欣琦表示，私募股权基金的退出环节，不同的LP出于不同的投资需要，会有差异化的退出方案，当前的退出主要是现金分配方式，无法满足差异化退出方式，也进而影响了项目的退出进度和再投资。此试点的出台，为某些对所 *** 司长期看好，希望长期持有公司股票的LP提供了新的退出渠道。试点政策的出台拓宽了退出渠道，有效兼顾了不同LP的投资需要。

仍需遵守相关减持规定

值得

同时， *** 规定，投资者是该上市公司的实际控制人、控股股东、之一大股东(含一致行动人)，是该上市公司董事、监事、高级管理人员，或者不具备证券市场投资资格等情形的，私募股权创投基金不得向其分配股票。有意向参与试点且符合条件的私募基金管理人可在充分论证的基础上向基金业协会提出试点申请及具体操作方案。

此外， *** 还提出，私募股权创投基金向投资者实物分配股票，应当适用《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(以下简称《减持规定》)、《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定(2020年修订)》等有关减持规定。私募股权创投基金可以占用集中竞价交易减持额度进行股票分配，也可以占用大宗交易减持额度进行股票分配，占用减持额度后，相应扣减该基金的总减持额度。私募股权创投基金应按照《减持规定》以及信息披露有关规定，履行信息披露义务。刘欣琦认为，监管部门明确限制其分配的股票须是所持有上市公司首次公开发行前的股份，界定了不可进行股票分配的投资人的身份类型，指出可以占用集中竞价交易减持额度和大宗交易减持额度进行股票分配的分配方式，为试点的顺利推进打下了制度基础。

“试点对存量基金影响有限，有利于促进行业长期发展，头部机构更为受益。考虑到目前存续基金都有相关协议规定退出及分配方式，相关条款不太可能做出调整，因此短期影响有限。“刘欣琦认为，长期来看，这一政策将进一步丰富退出路径，有利于行业长期健康发展，考虑到头部机构更多服务产业基金和头部央企和国企，此类投资者更看重产业链整合，乐意参与产业链公司的长期投资，对股票方式退出的意愿更强，因此头部机构更为受益。

常春林认为，试点的顺利展开还将面临诸多挑战。比如，普通合伙人的盈利模式主要靠收取管理费和超额收益，如果实物分配股票，管理费以基金实际存续期限为基准，但是超额收益是以实际取得的收益为计算基准，实物分配股票时资产不一定有公允价格，退出价格如何确定各方或存在分歧。

中信资本建议，希望在试点推广的同时配套出台一揽子实施细则，包括各交易所、中证登等机构出台便于实际操作的指引，以及税务部门及时出台对相应基金的涉税政策，包括穿透自然人投资者代扣代缴税金等相关规定。

据了解，下一步， *** 将结合试点工作实践情况及时总结评估，继续推进完善私募股权创投基金退出机制，引导并促进私募股权创投基金规范发展，加大服务实体经济的力度。

引导行业规范有序发展

近年来，私募股权创投基金在完善多层次资本市场体系、提高直接融资比重、服务实体经济发展、推动供给侧结构性改革等方面发挥了重要作用。中国基金业协会数据显示，截至今年5月末，私募股权、创业投资基金管理人有1.49万家；存续私募股权投资基金和创业投资基金合计有4.79万只，存续规模合计为13.4万亿元。

随着资本市场改革不断深化，特别是设立科创板并试点注册制、创业板改革并试点注册制，建立上市公司创投基金股东减持股份“反向挂钩”机制，私募股权创投基金退出环境持续改善。此次私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作，是 *** 推动优化私募股权创投基金发展环境、支持行业进一步服务实体经济的又一项重要举措。

在各类制度创新逐步落地的背景下，我国股权投资市场退出渠道进一步得到畅通。例如，去年底 *** 批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额 *** 试点。份额 *** 试点将依托上海股权托管交易中心开展，逐步拓宽私募股权和创业投资退出渠道，助力金融与产业资本循环畅通。

中信资本认为，监管层相继出台的一系列试点政策，包括基金份额 *** 、实物分配股票等，都可以看出我国在构建多层次资本市场的过程中，对于私募股权投资行业的支持力度还是非常大的，目的都是为了进一步拓宽私募股权基金的退出渠道，从而促进形成投资—退出—再投资的良性循环，打通“募投管退”全链路，使得整个行业及其所支持的实体经济能够更加健康地运转和发展。“作为私募股权投资行业的从业者，我们希望看到行业能够做好规范监管和促进发展之间的平衡，从‘募投管退’各环节加强顶层制度设计，加大政策支持力度，从而引导行业更加规范、有序、健康发展。”中信资本表示。

马春阳

（经济日报）

 

二：私募股权基金的募集与运作

由于私募股权基金的限制，现在募集方式还是以非公开，特定客户群体的针对性募集。

三：私募股权基金运作核心环节

私募股权投资基金的运作流程如下：
1、项目选择和可行性核查；
2、投资方案设计、达成一致后签署法律文件；
3、投资方案设计包括估值定价、董事会席位、否决权和其余公司治理问题、退出策略、确定合同条款清单并提交投资委员会审批等步骤；
5、投资者利用其 *** 和渠道帮助合资公司进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应、降低成本等方式来提高收益。
私募是指以非公开发行方式向合格投资者募集的一种证券融资方式。其多数向小规模特定投资人发行，主要用于股票、股权、债券、期货、期权等投资标的。
1、私募基金一般是封闭式的合伙基金，不上市流通；
2、和公募基金严格的信息披露要求相比，私募基金在这方面的要求低得多，加之 *** 监管比较宽松；
3、基金运作的成功与否与基金管理人的自身利益紧密相关；
4、投资目标更具针对性，能为客户度身定做投资服务产品，能满足客户特殊的投资要求；
5、组织结构简单，经营机制灵活，日常管理和投资决策自由度高。
股权是有限责任公司或者股份有限公司的股东对公司享有的人身和财产权益的一种综合性权利，即股权是股东基于其股东资格而享有的，从公司获得经济利益，并参与公司经营管理的权利。
股权是股东在初创公司中的投资份额，即股权比例，股权比例的大小，直接影响股东对公司的话语权和控制权。
股权出质，即股权质押，是权利质押的一种。最常见的情形是：上市公司的大股东缺钱时，将自己的股票在一定期限内质押给金融机构，如银行、证券、信托等，从而获得贷款，以缓解短期流动资金不足所带来的压力，这是大股东常用的一种融资手段。

四：私募股权基金封闭运作

有的封闭式基金是在一定时间内封闭（如三年），到期后自动转为开放式基金或者重新审议。
1、私募基金：私人股权投资（又称私募股权投资或私募基金，private fund），是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金，然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。私人股权投资可以分为以下种类：杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理，而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。
封闭式基金(close-end funds)是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。
封闭式基金属于信托基金，是指经过核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金金额持有人不得申请赎回的基金。开放式基金和封闭式基金的关系：开放式基金和封闭式基金共同构成了基金的两种基本运作方式。开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。 开放式基金不上市交易，一般通过银行申购和赎回，基金规模不固定，基金单位可随时向投资者出售，也可应投资者要求买回的运作方式；封闭式基金就是在一段时间内不允许再接受新的入股以及提出股份，直到新一轮的开放，开放的时候可以决定你提出多少或者再投入多少，新人也可以在这个时候入股。一般开放时间是1周而封闭时间是1年。
3、私募基金基本都是属于封闭式基金的范畴